Модель дисконтування дивідендів (DDM) — це метод оцінки акцій компанії шляхом прогнозування дивідендів, які вона виплачуватиме акціонерам, і дисконтування їх до теперішньої вартості. Ця модель є важливим інструментом у бізнес-фінансах для оцінки внутрішньої вартості акцій і прийняття інвестиційних рішень.
Розуміння моделі дисконтування дивідендів
DDM базується на принципі, згідно з яким справжня вартість акцій є поточною вартістю всіх майбутніх виплат дивідендів. Він припускає, що вартість акції є сумою всіх її очікуваних майбутніх дивідендів, дисконтованих до їх поточної вартості з використанням необхідної норми прибутку.
Модель дисконту дивідендів можна виразити такою формулою:
D1
---------- + P1 r
Де:
- D1 = Очікувана виплата дивідендів у наступному періоді
- P1 = Ціна акції на кінець наступного періоду
- r = необхідна норма прибутку
DDM передбачає, що інвестори в першу чергу стурбовані дивідендами, які вони отримують від володіння акціями, і що вартість акцій безпосередньо пов’язана з очікуваними майбутніми грошовими потоками.
Типи моделей дисконту дивідендів
Існують різні варіанти моделі дисконтування дивідендів, які інвестори та аналітики використовують для оцінки вартості акцій:
- Модель нульового зростання: припускає, що дивіденди, які виплачує компанія, залишатимуться незмінними протягом тривалого часу, що призводить до використання формули безстрокового зростання для визначення вартості акцій.
- Модель постійного зростання (модель зростання Гордона): припускає, що дивіденди будуть зростати з постійною швидкістю невизначений час, що призводить до простої формули для розрахунку ціни акцій.
- Модель змінного зростання: дозволяє змінювати темпи зростання дивідендів з часом, що робить її більш гнучкою моделлю для оцінки акцій.
Обмеження моделі дисконту за дивідендами
Хоча DDM є корисним інструментом для оцінки вартості акцій, він має певні обмеження:
- Припускає, що дивіденди є єдиним джерелом прибутку: модель не враховує інші джерела прибутку від акцій, такі як приріст капіталу.
- Покладається на точні прогнози дивідендів: точність DDM залежить від здатності передбачити майбутні виплати дивідендів, що може бути складним завданням.
- Залежність від припущень щодо темпів зростання: моделі, які включають темпи зростання, чутливі до точності припущень щодо темпів зростання, що робить їх менш надійними в невизначених ринкових умовах.
Застосування моделі дисконтування дивідендів
DDM зазвичай використовується для оцінки зрілих компаній, що виплачують дивіденди, зі стабільними грошовими потоками. Це фундаментальний інструмент аналізу власного капіталу та часто використовується разом з іншими методами оцінки, такими як аналіз дисконтованих грошових потоків (DCF) і аналіз співвідношення ціни та прибутку (P/E).
Висновок
Модель дисконтування дивідендів є цінним підходом для оцінки внутрішньої вартості акцій на основі очікуваних майбутніх виплат дивідендів. Хоча він має обмеження, розуміння принципів і застосування DDM є важливим для інвесторів і аналітиків для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень у сфері бізнес-фінансів і оцінки.